Obwohl der US-Finanzminister am Mittwoch angekündigt hat, doppelt so viele Anleihen zurückzukaufen wie bisher (und gestern sogar eine stärkere Erhöhung ins Spiel gebracht hat), sind die Zinsen wieder gestiegen. Die Sorge: Wenn die USA noch mehr Geld ausgeben, verschlechtert das eigentlich die Bonität.

Gleichzeitig hat der Ölpreis zugelegt, nachdem Trump dem Iran mit einem Wirtschaftskrieg gedroht hat.

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Schönes Wochenende von Timon, Christoph & Noah

Was war los gestern?

(Stand 20.08.2026, 22:00 Uhr)

Zahl des Tages: 319.000.000 Aktien. So viele SpaceX-Aktien sind gestern aus ihrer Lockup-Frist gefallen und dürfen jetzt frei gehandelt werden. Das entspricht einem Volumen von rund 40 Mrd. $. Die Aktie hat gestern 4% verloren, was auch daran liegen könnte.

Thema des Tages:

Meta und Alibaba: KI kostet Geld

Die beiden Tech-Riesen haben gestern mal wieder gezeigt, wie teuer der KI-Wettbewerb ist.

Nr. 1: Meta als heimlicher Microsoft-Großkunde

Laut Bloomberg ist Meta einer der größten KI-Kunden von Microsoft und gibt aktuell Hunderte Millionen Dollar pro Jahr aus, um über die Azure-Cloud auf KI-Modelle zuzugreifen. Das kommt noch oben drauf auf die Rechenzentren, die Meta selbst betreibt. Andere große Azure-KI-Kunden sind übrigens Perplexity und Sierra (das KI-Startup vom ehemaligen Salesforce-Top-Manager Bret Taylor). Für Microsoft ist das natürlich eine Bestätigung, dass sich die massive Cloud-Investition auszahlt.

Nr. 2: Alibaba investiert aggressiv, die Börse bleibt skeptisch

Alibaba hat gestern Quartalszahlen geliefert. Die gute Nachricht: Die Qwen-KI-Modelle laufen echt stark und der KI-Umsatz soll im laufenden Quartal auf circa 2,5 Mrd. $ wachsen. Die weniger gute Nachricht: Das Gesamtbusiness wächst mit nur 9% deutlich langsamer als die US-Tech-Riesen. Gleichzeitig sind die Ausgaben für KI-Rechenzentren um 75% gestiegen auf fast 10 Mrd. $. Die Börse überzeugt's nicht, die Aktie war gestern zwar 1% im Plus aber liegt seit Jahresbeginn über 10% im Minus.

Was sonst noch los war:

• Bitcoin (+5%) hat gestern nochmal deutlich zugelegt, während Tech- und KI-Aktien eher schwach gelaufen sind. Auslöser war Trumps Treffen mit Krypto-Managern im Weißen Haus, bei dem er gefordert hat, dass der Clarity Act (die Kryptoregulierung) jetzt endlich vom Kongress durchgewunken wird. Besonders profitiert hat Hyperliquid (+20%), nachdem Trump meinte, dass die USA gerade daran arbeiten, die dezentrale Kryptobörse zu legalisieren.
• John Deere (+7%) hat abgeliefert. Das Unternehmen glaubt weiter an ein Comeback der Landwirtschaftsindustrie ab 2027, nachdem Landwirte jahrelang sparen mussten. Für Pflanz- und Spray-Maschinen liegen für 2027 jetzt schon mehr Bestellungen vor als im gesamten letzten Jahr. Die Aktie ist dieses Jahr schon 30% im Plus. Auch der Konkurrent CNH hat 2026 schon 20% zugelegt, die Börse scheint also insgesamt an den Rebound zu glauben.
• JD Sports (-15%) hat die Börse mit seinen Zahlen enttäuscht. Die Umsätze in bestehenden Läden sind 3% gesunken, weil Konsumenten bei Sportschuhen und Klamotten weiter eher sparsam sind. Nike, Adidas und Co. haben im Windschatten gestern verloren.

In der Kurz-Analyse:

Thiels Energie-Wette

Vor einem Jahr hat Peter Thiel sein komplettes öffentliches Aktienportfolio verkauft und die KI-Euphorie als "blasenartig" bezeichnet. Jetzt kauft er wieder, und zwar vor allem Energieaktien.

Das Timing ist kein Zufall. Energieaktien im S&P 500 sind über die letzten 5 Jahre mehr als doppelt so gut gelaufen wie der Gesamtindex. Trotzdem machen sie nur knapp 3% vom S&P 500 aus, so niedrig wie seit 30 Jahren nicht. Der historische Schnitt liegt bei rund 7%.

Wieso da vielleicht noch Luft nach oben ist?

• Gigantischer Strombedarf: Bis 2030 sollen 7.000 Mrd. $ in den Rechenzentrumsausbau fließen. Der zusätzliche Strombedarf entspricht der gesamten jährlichen Stromerzeugung Deutschlands.
• Knappe Reserven: Europäische Gasspeicher sind nur zu 60% gefüllt (deutlich unterm Schnitt). Die Öl-Lager der Industrieländer liegen auf dem niedrigsten Stand seit 1990, die US-Reserve sogar seit 1983.

Was spricht dagegen?

• Den niedrigen Energieanteil im S&P 500 sollte man nicht überbewerten. In den letzten Jahren sind im Tech-Bereich gigantische Börsenwerte entstanden, die es so noch nie gab. Das drückt den relativen Anteil automatisch nach unten. Und zu Thiel selbst: Man kennt ihn als PayPal-Gründer und Facebook-Investor. Er hatte Anfang der 2000er aber auch einen Hedgefonds für makroökonomische Wetten, den der Spiegel 2007 noch als "Hedgefonds-Hexer" feierte. Bis 2011 ist der Fonds fast komplett eingebrochen und hat drei Jahre in Folge Geld verloren.

In der Kurz-Analyse:

Walmarts Bewertungsrisiko

Walmart (-9%) hat gestern gezeigt, wie viel Risiko in hohen Bewertungen steckt, selbst bei grundsoliden Firmen. Die Umsätze in bestehenden Läden sind letztes Quartal nur 2,6% gewachsen. Bei vielen Konkurrenten wäre das eine super Zahl, bei Walmart ist es das schwächste Wachstum seit 2019.

• Das Problem: Das Wachstum kam komplett aus dem Onlinehandel. In den physischen Läden ist der Umsatz sogar 2% gesunken, vor allem wegen neuer Gesetze, die die Preise im Apotheken-Business gedrückt haben.
• Die guten Nachrichten: Walmart rechnet 2025 mit 4-5% Wachstum (vorher 3,5-4,5%). Das hochmargige Werbebusiness ist letztes Quartal wieder über 30% gewachsen.
• Trotzdem: Zur Spitze im Mai war Walmart fast 1.100 Mrd. $ wert, jetzt unter 900. Rund 20% Verlust in ein paar Monaten, bei einer Firma, die besser performt als die meisten Konkurrenten.

Das ist das perfekte Beispiel für das Bewertungsrisiko. Walmart wird mit dem 40-fachen des Gewinns bewertet. Ob ein KGV von 20 oder 40 gerechtfertigt ist, kann man beides halbwegs rational diskutieren. Und genau das macht die Aktie abhängig von der Meinung der Börse.

Dazu kommt: Target (+60% dieses Jahr) hat ein Comeback hingelegt, und Aldi performt weiter stark. Bisher sieht man das kaum in den Zahlen, aber der Druck steigt.

Tipp der Woche - von Noah

• Wieso hässliches Design zu weniger Bau-Aktivität führt?
• Wie Collison über Ästhetik nachdenkt.
• Wer bisher ihre Förderung gekriegt hat.

Risikohinweis: Die Inhalte dienen ausschließlich der allgemeinen Information und sind zum einen ohne Gewähr und zum anderen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf bestimmter Finanzinstrumente. Es handelt sich hier nicht um Anlageberatung. Ihr entscheidet selber, was ihr macht.

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